電子元器件行業:智能汽車的“骨架”,汽車PCB產業迅速崛起
發布時間：2016/5/26 訪問人數：705次
臺灣汽車PCB廠商敬鵬與先豐股價大漲,汽車PCB行業將要迎來爆發式增長。年初至今汽車PCB領導廠商敬鵬和先豐分別漲幅達26.65%和21.38%,遠遠跑贏TWII和PCB其他大廠。股價的異動反映了汽車PCB行業趨勢向好。從業績來看,由于自動駕駛以及新能源汽車已經成為確定性爆發市場,帶動龍頭汽車PCB廠商訂單飽滿,同時由于汽車產業鏈審核嚴格,對穩定性要求更高,因此汽車電子相對于消費電子毛利率水平更高,帶動汽車PCB廠商盈利向好;
自動駕駛與新能源汽車推動汽車PCB用量大幅提升。隨著傳統汽車經過ADAS逐漸向自動駕駛過渡,以及新能源汽車的推廣,汽車電子的滲透率不斷提高,車用PCB的使用越來越廣泛。預計未來隨著技術的成熟和普及,汽車IT化水平提高,各種功能越來越豐富、實用,并由高端型不斷向中低端滲透;
毫米波雷達催生汽車高頻PCB巨大需求。目前汽車毫米波雷達處于高速發展中,預計未來單車采用毫米波雷達的平均數量將繼續增長,對于汽車雷達PCB的需求也將快速增長。并且雷達高頻電路對PCB板材和制造工藝都有較高的要求。因此,汽車雷達PCB會帶來更高的價值量;
新能源汽車動力電池BMS。作為BMS硬件基礎之一的PCB元件,其行業發展也必將從中受益。現階段豪華車單車PCB使用面積約為2-3平方米,我們保守假設新能源汽車單車PCB使用量2平方米,每平方米2000元計算,2020年全球新能源汽車PCB市場規模也達164億人民幣;
車用PCB準入門檻高,龍頭廠商先發優勢巨大。由于汽車的特殊工作環境、安全性和大電流等要求特點,其對PCB的可靠性、環境適應性等要求非常嚴苛。根據敬鵬工業董事長黃維金的介紹,“零不良率”是國際大廠對供應商的基本要求,也決定了其能否跨入車用PCB領域。由于車用PCB準入門檻高,汽車廠商一般不會隨意更換通過認證的供應商,因此,一旦廠商能夠順利打入國際大廠的供應鏈,不但會帶給公司長期穩定的訂單,也會由于門檻高的產業特性,為公司營運帶來相對擴充的成長空間。所以,龍頭企業的先發優勢十分明顯;
行業“增持”評級,關注優勢企業。由于技術、品質要求高、認證周期長,車用PCB行業的準入門檻非常高。因此,已得到大廠認證的幾家龍頭企業未來發展空間足,毛利率也將處于較高水平。我們重點推薦大陸領先的車用PCB企業滬電股份(002463.SZ),密切關注高精度、高密度多層PCB制造商依頓電子(603328.SZ)、已經打入Bosch產業鏈的行業龍頭臺灣敬鵬工業、具有高頻通訊核心技術的臺灣先豐通訊、占全球高頻PCB市場30%的Schweizer以及汽車PCB領先廠商KCE;
風險提示。汽車PCB市場增長不及預期。
