電子元器件行業：白馬邏輯持續兌現 重視臉部識別和SIP趨勢
發布時間：2016/8/31 訪問人數：873次
近期電子行業中報基基本披露結束，驗證我們前期的判斷，中大市值的白馬股無論從固定資產增速還是業績趨勢來說都有改善趨勢，相關標的還有上升空間。行業發展大方向建議關注SIP和面部識別在消費電子的應用趨勢，繼續推薦消費電子設備自動化投資主線。從總的電子投資邏輯主線來說，我們將所重點關注覆蓋的標的分為三大類：
第一類，業績在下半年到明年將實現趨勢改善和成長，估值合理的標的。
1、前期我們重點推薦，業績環比增長加速，增量成長空間打開的白馬組合，如歌爾股份（002241），大華股份（002236），提示重點關注歐菲光（002456），這類公司所在領域經過 1-2 年的調整，業績回到快速增長通道，同時固定資產投資重回正軌，增速普遍達到 30%以上水平。未來在 AR、視頻、汽車電子、攝像頭領域都具備先發優勢。繼續重點推薦信維通信（300136）、歌爾聲學、艾派克（002180）。信維通信在天線和結構件領域優勢保持，明年在聲學領域將成為最大看點。艾派克收購利盟通過CFIUS概率較高，公司是少有的從上游元器件逐漸向整機品牌轉型的企業，打印機行業壁壘極高。
2、受益于消費電子增量創新帶來的設備資本開支加大的公司。包括3C自動化設備公司，重點推薦正業科技（300410）、長園集團（600525），這類公司在今明年的大客戶創新中，將在后端檢測和顯示類新設備投資中明確受益，業績高增長是大概率事件。同時該類公司在平臺整合上繼續推進，有望成為綜合型的智能制造平臺。同時繼續推薦受益于3D玻璃行業滲透的熱彎設備公司，奧瑞德（600666）、智慧松德（300173）等。
第二類，從國家產業發展角度戰略性支持，并且在未來3-5年支持重點投入的產業，建議長期配置。
1、半導體，產業轉移和資產整合的邏輯仍然持續。封測行業是國內半導體行業追趕最快的環節。龍頭長電科技（600584）雖然市場擔心下半年的業績壓力，但是我們經產業鏈驗證可以大概率判斷SIP仍然是行業明后年的重要趨勢，長電已在核心客戶有所突破，預計隨著星科金朋扭虧，明年業績將有較大彈性。設備龍頭七星電子（002371），受益于國內半導體產能持續投放，公司旗下設備在 SMIC，武漢新芯等核心企業均有突破空間，同時作為唯一設備唯一上市平臺，公司在整合發展的路徑上有較大成長空間。
同時關注SIP封裝機會：1)SIP代表了行業發展方向。芯片發展從一味追求功耗下降及性能提升(摩爾定律)，轉向更加務實的滿足市場的需求(超越摩爾定律)，SIP是實現的重要路徑。2)SIP在智能手機里的滲透率在迅速提升。智能手機在輕薄化趨勢下，對SIP的需求水漲船高。SIP市場這兩年的復CAGR達到16%，高于智能手機市場7%的CAGR。3)從行業配置角度看，SIP尚未完全Price in，有成長空間。
2、軍工電子，中報來看軍工電子類的企業均保持良好增長態勢，整個子行業處于高成長的初期。軍工電子三大邏輯不斷在被驗證，龍頭中航光電（002179）的持續高速成長是先行指標，后續會帶出一批高成長優秀標的，成長周期將貫穿整個“十三五”。火炬電子（603678）在享受軍工電子高成長的同時，陶瓷基復合材料研制及生產的全面啟動將填補國內空白，引領和點燃國內發動機高溫特種材料、航天飛行器熱端部件廣闊的市場。中航電測（300114）作為國內力學傳感器龍頭，有望在消費電子領域打開全新市場，同時是國內首次唯一智能配電系統配套廠商。航天電子（600879）作為航天系新龍頭，在這次國企混改大潮中，是中國軍工集團中的資產證券化先行者。航天電子及九院在測控通信、慣導、軍用宇航芯片多個專業方向國內第一，運載火箭電子產品中占有份額超2/3，將充分受益未來航天領域的快速發展。公司的在近程、超近程軍用無人機市場處于壟斷地位，旗下的微系統所是國內開展制導炸彈研制品種最多、軍貿立項最多、出口種類數量最多的制導航彈總體單位。公司中標氣象局測雨衛星主載荷，打開衛星載荷全新應用空間。
第三類，符合行業技術發展趨勢的潛力公司，如臉部識別、5G，建議長期關注。
1、臉部識別加載智能手機終端有望成為下一個大趨勢。因其避免了指紋磨損，或水漬、油漬等影響指紋識別精度同時對設備造成損耗的直接接觸方式，且在識別方式上更具自然性——與人類識別同類個體方式相同。蘋果公司收購先后收購 Polar Rose、Prime Sense、Perceptio等臉部識別相關技術公司，谷歌、三星、華為等公司在產業鏈均有布局。在目前智能手機創新遭遇瓶頸，產品趨于同質化的背景下，臉部識別技術增強了智能手機的產品差異化，將成為新的創新點與趨勢。產業鏈建議關注攝像頭相關：歐菲光、聯創電子（002036）、舜宇光學、丘鈦科技;核心算法相關：東方網力（300367）、歐比特（300053）、遠方光電（300306）、漢王科技（002362）、佳都科技（600728）、川大智勝（002253）和神思電子（300479）等。
2、5G到來為射頻前端企業帶來跨越式增長機會，5G兩大趨勢：1)更寬的頻段;2)更高的頻率。物聯網終端數量將是智能手機時代的數倍;同時物聯網終端設備、手機設備預計將支持更多的頻段，伴隨 MIMO技術、載波聚合等技術的應用，射頻前端迎來絕佳的發展機遇。關注濾波器、天線、PA放大器企業的巨大需求增長機會;另一方面，高頻應用增多，RF前端同樣存在技術升級趨勢，一個最直觀的趨勢是RF前端材料將從LDMOS升級為GAN材料，以更適應高頻應用;同時濾波器將從傳統的 SAW 濾波器升級為 BAW 濾波器及陶瓷材料濾波器。產業鏈建議關注麥捷科技（300319）(SAWLTCC 濾波器)、推薦信維通信(天線)，碩貝德（300322）(天線)，東山精密（002384）(天線)、三安光電（600703）(GaN&GaAs)、順絡電子（002138）(電感)，滬電股份（002463）(PCB)。
風險提示。系統性風險。
