電子元件行業：匯率等因素持續發酵 被動器件機遇足
發布時間：2016/5/12 訪問人數：712次
長江證券(8.71,-0.060,-0.68%)5月11日發布電子元件行業研究報告，報告摘要如下：
報告要點
事件描述
四月以來日元兌美元匯率發生快速升值，最大升值幅度近5%，這也是本年度以來第三次幅度較大的升值，日系廠商海外銷售進一步承壓，這也將利好于中國被動器件企業。
事件評論
此前我們在被動器件深度報告中指出，被動器件行業屬于傳統元器件制造業，經歷過行業整合后處于寡頭競爭的大格局，此時制造成本和國際市場價格成為比拼關鍵。我們認為匯率此消彼長的背景下，今年海外出口將迎來極好的發展機遇，尤其是中日直接競爭最激烈的被動器件領域。其中順絡電子(16.00,-0.200,-1.23%)成為最大的受益方。此外上游大宗原材料價格下跌、中外元器件工藝差距縮小、下游新興高增長行業帶來需求的全面擴張等利好均指向被動器件企業的業績爆發。
我們持續重點推薦順絡電子，看好公司今明后數年業績的高增長，持續增長的動力源(12.20,-0.430,-3.40%)于公司產品升級和新業務的不斷放量。順絡電子完成了從單個電感到如LTCC 微波器件等模組類產品銷售的轉變，單體價值實現飛躍。
新業務方面，今年公司指紋識別陶瓷材料、NFC 天線、軍工射頻元器件等產品將呈現全面開花。公司從產品結果方面將進一步全面化，看好其成為比肩村田的被動器件龍頭企業。公司近期股權協議轉讓持續推進，管理層持股比例不斷上升，利益將進一步綁定。我們看好順絡電子未來持續數年的增長動力。
此外，其他被動器件優質標的同樣值得關注，法拉電子(36.70,-0.350,-0.94%)與江海股份(11.10,-0.290,-2.55%)海外收入占比超過35%，本次人民幣貶值、日元快速升值，大幅削弱了海外競爭對手在價格方面的優勢，今年業績快速上升可期。法拉電子是國內及全球的薄膜電容龍頭，公司在光伏、風電、新能源(1393.54,-21.420,-1.51%)汽車中的高壓薄膜電容產品屬于必須元器件，電力裝機及新能源汽車單體用量客觀，公司市占份額優勢突出，持續受益于產業成長，另外公司擴產實現了產能加成，業績釋放值得重點期待。江海股份立足鋁電解電容，受益匯率趨勢，同時看好公司超級電容業務的持續推進。國內鋁電解電容器龍頭艾華集團(26.14,-0.520,-1.95%)海外業務近年來也處于不斷上升，公司擁有大量海外優質客戶基礎，本次匯率因素刺激下將進一步提升企業競爭力
風險提示：國際匯率形勢超出預期
